Evaluación del cumplimiento de los objetivos de inflación y el papel de las expectativas: evidencia para México, 1995-2012: Evaluation of compliance with inflation objectives and the role of expectations: evidence for Mexico, 1995-2012

Reyna Vergara-González; Elías Eduardo Gutierrez-Alva

doi:10.29105/ensayos33.2-1

Authors

Reyna Vergara-González Facultad de Economía, Universidad Autónoma del Estado de México
Elías Eduardo Gutierrez-Alva Facultad de Economía, Universidad Autónoma del Estado de México

DOI:

https://doi.org/10.29105/ensayos33.2-1

Keywords:

Monetary Policy, Inflation Targeting, Inflation Expectations

Abstract

After more than a decade of inflation targeting, it is important to evaluate its scope in terms of the inflation objectives set by the central bank in Mexico, and on the role, that inflation expectations have played in this process as a nominal anchor for prices. In particular, we contrast how often the bank deviates from its goal and investigate on the stabilization of inflation expectations in an environment of low and stable inflation, but subject to macroeconomic shocks, which are evaluated using a VAR model. Furthermore, a correlation analysis between inflation expectations and their actual values is performed, based on the Rolling Windows methodology. The results suggest that the degree of association between actual inflation and its expectations has declined over time and the effects of macroeconomic shocks on expectations are less intense during the inflation targeting period.

Downloads

Download data is not yet available.

Author Biographies

Reyna Vergara-González, Facultad de Economía, Universidad Autónoma del Estado de México

Profesor de tiempo completo de la Facultad de Economía, Universidad Autónoma del Estado de México. Dirección: Paseo Universidad s/n, Cerro de Coatepec, Ciudad Universitaria, Toluca, México, C.P 50110. Teléfono: 01 (722) 2 14 94 11, Fax: 01 (722) 2 13 13 74.

Elías Eduardo Gutierrez-Alva, Facultad de Economía, Universidad Autónoma del Estado de México

Profesor de tiempo completo de la Facultad de Economía, Universidad Autónoma del Estado de México. Dirección: Paseo Universidad s/n, Cerro de Coatepec, Ciudad Universitaria, Toluca, México, C.P 50110. Teléfono: 01 (722) 2 14 94 11, Fax: 01 (722) 2 13 13 74.

References

Albagli, E. (2004). “¿Cuánto se alejan de su objetivo los países que siguen metas de inflación?”. Economía Chilena, 7(2), 63-70.

Almeida, A. y Goodhart, C. (1997). ¿Afecta la adopción de objetivos directos de inflación al comportamiento de los bancos centrales? En La política monetaria y la inflación en España (535-621). Madrid, España: Alianza.

Ball, L. (1999). “Efficient rules for monetary policy”. International Finance, 2(1), 63-83. DOI: https://doi.org/10.1111/1468-2362.00019

Ball, L y Sheridan, N. (2003). “Does Inflation targeting matter?”. National Bureau of Economic Research (NBER), Working Paper Series No 9577. DOI: https://doi.org/10.3386/w9577

Banco Central de Chile (2004). Informe de política monetaria. Chile.

Baqueiro, A., Díaz de León, A. y Torres, A. (2003). “¿Temor a la flotación o a la inflación? La importancia del traspaso del tipo de cambio a los precios.” Banco de México, Documentos de Investigación No 2003-2. DOI: https://doi.org/10.36095/banxico/di.2003.02

Bernanke, B. (2007). At the Monetary Economics Workshop of the National Bureau of Economic Research Summer Institute, Cambridge, Massachusetts (Speech). Disponible en: http://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/bernanke20070710a.htm

Bernanke, B. y Mishkin, F. (1997). “Inflation Targeting: a new framework for monetary policy”. Journal of Economic Perspectives, 11(2), 97-116. DOI: https://doi.org/10.1257/jep.11.2.97

Blanchflower, D. (2008). “Inflation, expectations and monetary policy”. Bank of England Quarterly Bulletin 2008 Q2.

Blejer, M. (2007). “Regímenes monetarios en economías emergentes. Consideraciones analíticas”. Jornadas monetarias y bancarias, 2007, Banco Central de la República de Argentina.

Castelnuovo, E. y Surico, P. (2010). “Monetary Policy, inflation expectations and the price puzzle”. The Economic Journal, Bank of England, Journal Compilation, 1-22. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.1513241

Carrasco C. y Ferreiro, J. (2012). “Inflation targeting and inflation expectations in Mexico”. Applied Economics, 45(23), 3295-3304. DOI: https://doi.org/10.1080/00036846.2012.707772

Capistrán, C., Ibarra, R. y Ramos-Francia, M. (2012). “El traspaso de movimientos del tipo de cambio a los precios. Un análisis para la economía mexicana”. El Trimestre Económico, 79(4)-(316), 813-838. DOI: https://doi.org/10.20430/ete.v79i316.77

Capistrán, C. y Ramos-Francia, M. (2010). “Does inflation targeting affect the dispersion on inflation expectations?”. Journal of Money, Credit and Banking, 41(1), 113-134. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1538-4616.2009.00280.x

Chiquiar, D., Noriega, A. y Ramos-Francia, M. (2007). “A time series approach to test a change in inflation persistence: the Mexican experience”. Banco de México, Documentos de Investigación No. 2007-1.

Clarida, R., Gali, J. y Gertler, M. (1999). “The science of monetary policy: a new Keynesian perspective”. NBER Working Paper No. 7147. DOI: https://doi.org/10.3386/w7147

Corbo, V., Landerrretche, M. y Schmidt-Hebbel, K. (2001). “Does inflation targeting make a difference?”. Central Bank of Chile, Documento de trabajo No. 106.

Cuevas, V. (2008). “Inflación, crecimiento y política macroeconómica en Brasil y México: una investigación teórico-empírica”. Econoquantum, 4(2), 35-78. DOI: https://doi.org/10.18381/eq.v4i2.86

De Carvalho, I. (2009). “Inflation targeting and the crisis: an empirical assessment”. IMF Working Paper No. 10. DOI: https://doi.org/10.5089/9781451963045.001

Demertzi, M., Marcellino, M. y Viegi, N. (2009). “Anchors for inflation expectations”. Nederlandsche Bank (DNB), Working Paper No. 229.

Díaz, M. y Vergara, R. (2009). “La tasa de inflación en México, 2000-2007.” Investigación Económica, 68(269), pp. 13-35.

Dickey, D. y Fuller, W. (1979). “Distribution of the estimators for autorregresive time series with a unit-root”. Journal of the American Statistical Association, 74(366a), 427-431. DOI: https://doi.org/10.1080/01621459.1979.10482531

Ferrari, F. y Fabris, M. (2009). “El régimen de metas de inflación en Brasil, 1999-2008: evaluación crítica y desempeño macroeconómico”. Investigación Económica, 68(especial), 147-167. DOI: https://doi.org/10.22201/fe.01851667p.2009.0.16763

Fracasso, A., Genberg, H. y Wyplosz, C. (2003). How do central banks write? An evaluation of inflation targeting central banks. Geneva: Reports on the World Economy Special Report y Norges Bank

Fry, M., Julius, D., Mahadeva, L. y Stern, G. (2000). Key issues in the choice of monetary policy framework. En Mahadeva, L. y Sterne, G. (Eds.) Monetary Policy Frameworks in a Global Context (1-216). Routledge and Bank of England.

Galindo, L. y Ros, J. (2008). “Alternatives to inflation targeting in Mexico”. International Review of Applied Economics, 22(2), 201-214. DOI: https://doi.org/10.1080/02692170701880718

García-Solanes, J. y Torres, F. (2012). “La fijación de metas de inflación da buenos resultados en América Latina”. Revista CEPAL, 106, 37-55. DOI: https://doi.org/10.18356/38b00c31-es

Gaytán, A. y González-García, J. (2007). “Cambios estructurales en el mecanismo de transmisión de la política monetaria en México: un enfoque VAR no lineal”. Monetaria, 50(4), 367-404.

Holub, T. y Hurník, J. (2008). “Ten year of Czech Inflation targeting: Missed targets and anchored expectations.” Emerging Markets Finance and Trade, 44(6), 67-86. DOI: https://doi.org/10.2753/REE1540-496X440605

Kelly, R. (2008). “The causal relationship between inflation and inflation expectations in the United Kingdom”. Bank of England, discussion paper No.24.

Levin, A., Natalucci, F. y Piger, J. (2004). “The macroeconomic effects of inflation targeting.” Federal Reserve Bank of St. Louis Review, 86(4), 51-80. DOI: https://doi.org/10.20955/r.86.51-80

Loría, E. (2007). Econometría con aplicaciones. México: Pearson-Prentice Hall.

Loría, E., de Jesús, L. y Ramírez, J. (2011). Recesión y desempleo en México. Un análisis estructural, 1985.1-2009.2. En Mejía, P. y. Morales, M (Coords.), Integración y recesión económica en el binomio México-Estados Unidos (163-179). Toluca: Universidad Autónoma del Estado de México.

Macallan, C., Taylor, T. y O’Grady, T. (2011). “Assessing the risk to inflation from inflation expectations”. Bank of England Quarterly Bulletin No. 2.

Mántey, G. (2009). “Intervención esterilizada en el mercado de cambios en un régimen de metas de inflación: la experiencia de México”. Investigación Económica, 68(especial), 47-78. DOI: https://doi.org/10.22201/fe.01851667p.2009.0.16688

Mateos, H. y Schwartz, M. (1997). “Metas de inflación como instrumento de política monetaria”. Banco de México, Documentos de Investigación No. 97-02. DOI: https://doi.org/10.36095/banxico/di.1997.02

Mejía, P. (2011). “Sincronización nacional e internacional de la manufactura de los estados de México”. En Mejía, P. y Morales, M. (Coords.), Integración y recesión económica en el binomio México-Estados Unidos (pp. 211-240). Toluca: Universidad Autónoma del Estado de México.

Mejía, P. y Erquizio, A. (2012). Expansiones y recesiones en los estados de México. México: Universidad Autónoma del Estado de México-Universidad Autónoma de Sonora-Pearson.

Mishkin, F. y Posen, A. (1997). “Inflation targeting lessons from four countries”. Economic Policy Review, 3(3), 9-117. DOI: https://doi.org/10.3386/w6126

https://www0.gsb.columbia.edu/faculty/fmishkin/PDFpapers/w6126.pdf

Moreno, R. y Villar, A. (2009). “Inflation expectations, persistence and monetary policy”. BIS papers No. 49.

Flood, R. y Mussa, M. (1994) “Issues Concerning Nominal Anchors for Monetary Policy”. International Monetary Fund Working Paper 94/61. DOI: https://doi.org/10.5089/9781451848106.001

Paloviita, M. y Viren, M. (2005). “The role of expectations in the inflation process in the euro area”. Bank of Finland Research, discussion papers No.6. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.782665

Peña, D. (1997). Estadística, modelos y métodos. Primera edición, Madrid: Alianza Universidad Textos.

Pérez, E. (2009). “Can balance-of-payments constrained economies pursue inflation targeting? A look at the case of Chile”. Investigación Económica, 68(especial), 103-146. DOI: https://doi.org/10.22201/fe.01851667p.2009.0.16693

Pétursson, T. (2004). “The effects of inflation targeting of macroeconomic performance”. Central Bank of Iceland, Working papers No.23.

Phillips, P. y Perron, P. (1988). “Testing for a unit root in time series regression”. Biometrika, 75(2), 335-346. DOI: https://doi.org/10.1093/biomet/75.2.335

Pulido A. y Pérez, J. (2001). Modelos Econométricos. Pirámide, Madrid.

Ramos-Francia, M. y Torres, A. (2005). “Reducción de la inflación a través del esquema de objetivos de inflación. La experiencia mexicana”. Banco de México, Documentos de Investigación No. 2005-1. DOI: https://doi.org/10.36095/banxico/di.2005.01

Ramos-Francia, M. y Torres, A. (2006). “Inflation dynamics in Mexico: a characterization using the new Phillips curve”. Banco de México, Documentos de Investigación No. 2006-15.

Rossi, S. (2009). “El banco nacional de Suiza: un señalador flexible de objetivos de inflación”. Investigación Económica, 68(especial), 79-102. DOI: https://doi.org/10.22201/fe.01851667p.2009.0.16691

Schwartz, M. y Torres, A. (2000). “Expectativas de inflación, riesgo país y política monetaria en México”. Banco de México, Documentos de Investigación No. 2000-6.

Siklos, P. (2008). “Inflation targeting around the world”. Emerging Markets Finance and Trade, 44(6), 17-37. DOI: https://doi.org/10.2753/REE1540-496X440602

Svensson, L. (1997). “Inflation forecast targeting: implementing and monitoring inflation targets”. European Economic Review”, 41(6), 1111-1146. DOI: https://doi.org/10.1016/S0014-2921(96)00055-4

Torres, A. (2002). “Un análisis de las tasas de interés en México a través de la metodología de reglas monetarias”. Banco de México, Documentos de Investigación No. 2002-11.

Zivot, E. y Andrews, D. (1992). “Further evidence on the great crash, the oil price shock, and the unit root hypothesis”. Journal of Business and Economic Statistics, 10(3), 251-270. DOI: https://doi.org/10.1080/07350015.1992.10509904